奥维通信股吧负债率有所下降但应收金钱余额同比添加事项:公司发布2017年度陈述,2017年完成经营总收入6933.67亿元,比上年同期添加7.77%;完成归属于上市公司股东的净赢利160.67亿元,比上年同期添加28.44%,扣非后同比添加46.3奥维通信股吧负债率有所下降但应收金钱余额同比添加4%。完成EPS0.67元,拟每10股派红币1.13元。归母净赢利增速达近8年来最高,海外...
事项:公司发布2017年度陈述,2017年完成经营总收入6933.67亿元,比上年同期添加7.77%;完成归属于上市公司股东的净赢利160.67亿元,比上年同期添加28.44%,扣非后同比添加46.34%。完成EPS0.67元,拟每10股派红币1.13元。奥维通信股吧负债率有所下降但应收金钱余额同比添加归母净赢利增速达近8年来最高,海外事务收入完成大幅提高:公司2017年别离完成经营总收入和归属于上市公司股东的净赢利同比增速7.77%、28.44%,归母净赢利增速大幅提高到达2010年以来最高,超出咱们的预期。期内非经常性损益算计2.70亿元,较2016年17.14亿元同比削减84.24%。分季度来看,公司2017Q1-Q4别离完成营收同比增速5.23%、13.74%、0.77%、11.05%;Q1-Q4别离完成归属于上市公司股东的净赢利同比增速15.32%、59.48%、-12.01%、54.15%。从事务结构来看,公司各主业别离完成营收及增速:基建建造5965.81亿元、房地产303.52亿元、工程设备和零部件制作136.26亿元、勘测规划129.71亿元、其他主经营务398.38亿元。从商场结构来看,国内事务完成营收6516.86亿元,占比93.99%;海外事务完成营收416.81亿元,占比6.01%,海外事务收入得到大幅提高。基建事务带动毛利率同比提高,期内计提财物减值预备大幅添加:毛利率方面,陈述期内公司归纳毛利率到达9.75%,较2016年提高了0.62个pct。分事务看,各主业毛利率别离为:基建建造7.23%、房地产24.49%、工程设备和零部件制作21.54%、勘测规划29.83%、其他主经营务25.70%。基建建造及其他主经营务毛利率有所提高。基建作为公司经营收入的最大来历,其毛利率的提高带动了公司全体毛利水平的提高。依据公司年报数据,基建事务毛利率提高首要为:1)出资项目增多且出资带动基建项目毛利率较高;2)高毛利率市政板块收入占比提高。分商场看,国内事务毛利率为9.84%,海外事务毛利率为8.35%。期间费用方面,2017公司管理费用、出售费用及财务费用率别离为为4.32%、0.41%、0.51%,其间财务费用添加较多首要为汇兑收益较上年同期有所削减。财物减值方面,期内公司财物减值丢失为92.45亿元,较去年大幅添加53.65亿元,首要为期内公司计提各类财物减值预备同比添加所造成的,包括应收账款、预付账款、长时间财物等。净利率及ROE方面,期内出售净赢利率为2.06%,较2016年提高了0.07个pct;ROE为11.25%,较2016年同期提高了1.68个pct。存货中已竣工未结算余额为994.95亿元,较2016年同期削减127亿元奥维通信股吧负债率有所下降但应收金钱余额同比添加。经营性现金流流出添加,负债率有所下降但应收金钱余额同比添加:现金流及货币资金方面,陈述期内公司经营活动发生的现金流量净额为331.74亿元,同比削减213.21亿元,收现等到付现比别离为1.06、0.87,经营性净现金流削减首要为公司经营规划继续扩展等影响。出资活动发生奥维通信股吧负债率有所下降但应收金钱余额同比添加的现金流量净流出323.80亿元,同比流出添加149.02亿元,首要为PPP项目出资增多影响。期末公司货币资金余额为1303.92亿元,同比添加5.08%,首要为筹资性现金流同比流出大幅削减。本钱结构方面,期末公司财物负债率为79.89%,较2016年期末下降了0.34个pct,首要为2017年中铁工业财物重组配套征集资金和公司赢利添加所造成的;除掉预收账款后负债率为77.65%,同比下降了0.64个pct。咱们核算期末公司有息负债总额为1652.9亿元,净负债率为20.56%,咱们以为当时公司本钱结构全体契合各项事务展开状况,但奥维通信股吧负债率有所下降但应收金钱余额同比添加杠杆率仍略高,有息负债规划较为合理。应收账款方面,期末公司应收金钱余额算计2489.5亿元,同比增加25.4%,首要为公司经营规划扩展及国内投融资环境改变致部分项目的业主拨款滞后所造成的。期内应收账款周转率为4.63,较2016年根本相等。新签合同增速微弱,未完合同金额富余助力公司继续发展:新签合同方面,公司2017年累计新签合同额15568.6亿元,分事务看,基建建造事务新签13552.8亿元,其间:1)铁路新签2425.0亿元;2)公路新签3388.9亿元;3)市政新签7738.9亿元。勘测规划事务新签216.9亿元;工业设备与零部件制作事务新签326.8亿元;房地产开发事务新签360.4亿元。分商场看,陈述期境内新签14663.8亿元,同比增加29.5%,占比94.19%;境外新签折合人民币904.8亿元,同比削减11.7%,占比5.81%。PPP事务方面,依据公司年报显现,2017年基建建造事务累计新签合同额中包括新签基础设施出资项目3711亿元。未完合同方面,公司公告到陈述期末,未完合同额算计25718.9亿元,同比增加26.2%,相当于公司2017年营收6899.45亿元的3.73倍。其间基建建造事务未完合同额21565.4元,占比83.9%。出资主张:咱们猜测公司2018年-2020年的收入增速猜测别离为8.5%、9.2%、9.7%,净赢利增速别离为15.5%、15.7%、19.3%,完成EPS别离为0.81、0.94、1.12元。保持公司买入-A出资评级,6个月目标价为10.50元,相当于2018年12.9倍的预期市盈率估值。危险提示:宏观经济大幅动摇危险,国内基建出资增速下滑危险,PPP项目履行不达预期危险,海外项目履行不达预期危险,项目回款危险等。