美债定时炸弹滴答作响，特朗普罕见致电东京寻求破局。在45分钟的越洋电话中，美国前总统特朗普与日本首相石破茂的对话充满火药味。白宫主人主动致电，东京首次公开承认谈判存在“立场鸿沟”，这场涉及1.1万亿美元美债筹码的博弈，正将太平洋两岸的盟友关系推向临界点。

五月初夏，华盛顿热浪袭人，日本首席谈判代表赤泽亮正第三次踏入美国贸易代表办公室。尽管日本对美贸易逆差已从安倍时期的670亿美元收窄至470亿美元，但特朗普仍坚持保留10%基准关税，核心诉求直指价值380亿美元的汽车产业。石破茂在通话后的记者会上展示丰田在阿拉巴马州新建电池工厂的规划图，强调“美国需要的是投资，不是关税”。然而，日方立场强硬，经济产业省内部文件显示，日本在半导体材料领域留有后手，随时可启动出口管制反制。

5月15日，纽约债市上演黑色星期三。20年期美债中标利率飙升至5.047%，交易员们发现日本三大寿险公司集体缺席投标。作为持有1.1万亿美元美债的最大债主，日本正在将资产转向欧洲公司债和黄金。数据显示，日本机构4月净抛售350亿美元中长期美债，创2022年以来最高纪录。野村证券分析师佐藤健太测算，美债收益率每上升0.5%，日本保险业就会蒸发120亿美元。更危险的是，面对本国国债拍卖结果惨淡，东京可能被迫抛售美债回补流动性，这将加剧6月到期的7800亿美元美债再融资压力。