高盛最近发布了一份名为《长期投资组合中黄金和石油的战略案例》的报告，建议长期投资者重新评估黄金和石油在其投资组合中的作用。报告指出，黄金和石油在对冲通胀冲击和系统性风险方面具有历史有效性。

高盛分析师建议，在未来五年里增加黄金配置，减少石油配置但仍保持正向持有。高盛建议积极配置黄金和增强型石油期货，以帮助寻求最小化风险或尾部损失的投资者。黄金可以作为财政和央行可信度下降时的风险对冲工具，而石油则能防范负面供应冲击。历史上，在股票和债券实际回报率均为负值的任何12个月期间，石油或黄金的实际回报率都是正值。

高盛呼吁超配黄金的原因主要有两点：一是美国机构信誉受到冲击的风险较高，例如财政扩张以及美联储面临的压力；二是全球央行对黄金的需求增长。2025年以来，金价已经飙升了26.6%，创下了一系列纪录。这一上涨主要与外界对美国政策的担忧有关，预计这种担忧短期内不会迅速逆转。如果这些担忧加剧，私人投资者可能会进一步推高金价，目前预测黄金年底将达到每盎司3700美元，到2026年中期升至每盎司4000美元。此外，全球去美元化的趋势下，外国央行将不断增加黄金储备，减少对美元资产的依赖，这一趋势在未来几年内可能持续。

相比之下，对于石油的低配建议是基于近期供应动态。原油市场的闲置产能较高，降低了2025-2026年原油短缺的风险。然而，从2028年开始，非欧佩克国家的原油供应增长将大幅放缓，这增加了未来石油通胀冲击的风险，因此有理由继续对石油进行有限的战略配置。

通过增持黄金和增强型石油期货，传统60/40投资组合的年化波动率可以从近10%降至7%，同时维持8.7%的历史平均回报率。