泡泡玛特估值背后有没有泡沫 潮玩帝国的资本幻梦！当一只手掌大小的塑料玩偶在拍卖行拍出百万元天价，美国青年为抢购Labubu盲盒通宵排队，泡泡玛特市值飙升至3600亿港元——这场由盲盒掀起的资本狂欢是否已悄然滑向失控边缘？

泡泡玛特的市盈率高达107倍，远超迪士尼（35倍）和万代等老牌IP巨头。然而，与迪士尼依托电影、乐园构建的文化帝国不同，泡泡玛特的IP更像是“速食盛宴”。Molly销售额暴跌47%，Labubu的爆火仅靠“丑萌”标签和名人带货。没有故事支撑的潮玩如何撑起比百年迪士尼更高的溢价？

Labubu的生命周期可能仅有2-3年，而资本市场要求泡泡玛特未来十年保持20%增速。Molly的“断崖式过气”证明了潮玩市场“喜新厌旧”的基因与长线估值逻辑根本冲突。

盲盒行业的技术门槛几乎为零，若来、TOPTOY等竞品加速分食市场，泡泡玛特市占率仅11.5%。联名款泛滥暴露同质化竞争，消费者对品牌的忠诚度也不高。冰墩墩过气后的二手市场就是一个很好的例子。