5月22日凌晨，美国20年期国债拍卖结果震惊了全球市场。这次拍卖的160亿美元国债以99.4美元折价成交，利率飙升至5.047%，创下新高。当天美股暴跌，美元贬值，美债收益率跳涨，一周内股市、债市和汇市全线下跌，这种“三杀”现象极为罕见。

穆迪刚下调了美国的评级，这次拍卖直接暴露了问题。买100美元国债实际只花99.4美元，说明投资者对美国还钱能力不信任。利率升高意味着美国每年每100美元国债要多付5美元利息，负担更加沉重。

美国债务从2014年的16万亿美元增长到36万亿美元，利息支出已超过国防预算。特朗普时期的减税政策进一步扩大了财政赤字，只能靠发行新债来偿还旧债。高盛警告称，如果美债利率继续上涨，美股估值虚高可能会崩盘，目前标普500指数的市盈率高达23.5倍，存在较大泡沫。

更令人担忧的是美元逻辑失效。过去购买美债需要先兑换成美元，但这次美元反而贬值，表明市场对美元资产的信心不足。日本作为美债最大持有国，其国内国债也难以卖出，利率飙升。如果日本抛售美债，全球债市可能面临重大问题，类似于2008年雷曼兄弟倒闭时的情况。

中国自2015年开始逐步减持美债，从1.3万亿美元降至8000亿美元。这不是简单的抛售，而是将资金转换为黄金和人民币资产，分散风险。在2018年贸易战期间，中国减少了对美元的依赖，现在看来这一决策是明智的。面对美国无序发债，中国早已做好准备。

美债问题的根本在于美元霸权与美国过度消费之间的矛盾。美国依靠借债维持经济，其他国家因此受到影响。新兴市场担心资本外流，发达国家则担心加息过猛导致经济崩溃。历史上没有一种货币能长期充当全球锚定货币，当前的美债危机可能迫使各国重新考虑货币体系。

中国减持美债是为了防范风险，并推动人民币国际化，例如在跨境结算中使用人民币。这十年间，中国从美债大户转变为自主玩家，证明了多元化投资策略的重要性。

目前美债利率突破5%，美股估值虚高，日本债市不稳定，全球都在等待下一个潜在危机。虽然没有人知道是否会崩盘，但市场的不安情绪已经弥漫开来。